تام شمس - الثلاثاء 16 سبتمبر 2025 05:59 مساءً - حذّر بنك ستاندرد تشارترد يوم الإثنين من أن الطفرة التي شهدتها شركات الخزائن الرقمية للأصول (DATs) والمدفوعة بنجاح شركة Strategy في شراء البيتكوين بدأت تخفت، مع انهيار القيم السوقية الصافية للعديد من هذه الشركات، مما يعرّض الشركات الأصغر لمخاطر متزايدة.
في عالم الخزائن الرقمية، تقيس القيمة السوقية الصافية (mNAV) نسبة القيمة السوقية للشركة إلى قيمة حيازاتها من العملات المشفرة. فإذا تجاوزت هذه النسبة 1، يمكن للشركة إصدار أسهم جديدة ومواصلة تراكم الأصول الرقمية. أما إذا انخفضت عن هذا المستوى، يصبح من الأصعب والأقل حكمة توسيع الحيازات.
وأشار البنك إلى أن عدة شركات بارزة في هذا المجال انزلقت مؤخرًا إلى ما دون هذا المستوى الحرج، ما يعني فعليًا إغلاق قدرتها على مواصلة شراء العملات الرقمية. وأضاف:
"الانهيار الأخير في قيم mNAV لشركات DAT سيؤدي على الأرجح إلى تمايز السوق واندماجات واسعة. التمايز سيصب في مصلحة الكبار، الأرخص في التمويل، وتلك التي تحقق عوائد من التحصيص" في إشارة إلى اللاعبين الكبار مثل Strategy المُرمز (MSTR) و Bitmine المُرمز (BMNR)، بالإضافة إلى الشركات القادرة على جمع الأموال عبر الديون منخفضة التكلفة.
وشمل التقرير شركات مثل Strategy و Bitmine و Metaplanet المُرمزة (MTPLF) و Sharplink Gaming المُرمزة (SBET) و Upexi المُرمزة (UPXI) و DeFi Development Corp المُرمزة (DFDV)، مبرزًا كيف انخفضت تقييماتها خلال الأسابيع الأخيرة.
ضغوط واسعة على قيم mNAV منذ يونيو
ووفقًا للبنك، فإن الضغوط على قيم mNAV ناتجة عن تشبّع السوق، وحذر المستثمرين، ونماذج أعمال غير مستدامة، والتوسع السريع في استراتيجيات خزن الإيثر (ETH) والـ سولانا (SOL).
"نرى أن تشبّع السوق هو المحرك الأساسي لانكماش mNAV مؤخرًا"، كتب المحللون، مشيرين إلى أن نجاح Strategy في شراء البيتكوين أفرز بالفعل 89 مقلدًا.
إذا ظلت قيم mNAV منخفضة، يتوقع البنك اندماجات عبر القطاع، مع احتمال استحواذ الشركات الكبرى على منافسيها الأضعف. وضرب مثالًا بأن Strategy قد تحافظ على وتيرة شرائها المكثف للبيتكوين عبر الاستحواذ على منافسين يتم تداول أسهمهم بخصومات.
شركات الخزائن الرقمية تواجه مخاطر متزايدة
بينما أضافت العديد من الشركات المدرجة عملات مشفرة إلى ميزانياتها، جعلت الخزائن الرقمية من تلك الحيازات جوهر استراتيجيتها التجارية.
وفي وقت سابق، أشارت Cointelegraph إلى المخاطر المرتبطة بهذا النموذج، لافتةً إلى أن بعض الشركات تخلت عن أعمالها الأساسية المتعثرة لتعيد تصنيف نفسها كشركات خزائن رقمية للاستفادة من طفرة الأصول الرقمية.
كما أعربت شركة رأس المال المغامر Breed عن مخاوف مماثلة. ففي يونيو، حذرت من أن قلة قليلة فقط من شركات البيتكوين ستنجو من "دوامة موت" ناجمة عن تراجع قيم mNAV.
"في النهاية، لن تحافظ إلا مجموعة محدودة من الشركات على علاوة mNAV مستدامة، من خلال قيادة قوية، وتنفيذ منضبط، وتسويق ذكي، واستراتيجيات مميزة تضمن نمو البيتكوين لكل سهم بغض النظر عن تقلبات السوق الأوسع"، كتب محللو Breed.
وأشار NYDIG أيضًا إلى تقلص علاوات شركات الخزائن الرقمية مع تقلص الفجوة بين أسعار الأسهم والقيمة الفعلية لحيازاتها من العملات المشفرة.
وقال غريغ سيبولارو، رئيس الأبحاث العالمية في الشركة، إن هذه الضغوط تعود إلى عدة عوامل، أبرزها قلق المستثمرين من عمليات فتح العرض المقبلة، وتغيّر أهداف الإدارة، والزيادات الملموسة في إصدار الأسهم، إلى جانب جني الأرباح من جانب المستثمرين، فضلًا عن محدودية التمايز بين استراتيجيات الخزائن.
أما جوزيب روبينا، الرئيس التنفيذي لشركة إقراض العملات المشفرة Milo، فقد قارن استراتيجيات DAT بالأوراق المالية المدعومة بالرهون العقارية المعقدة التي ساهمت في أزمة 2008:
"هناك جانب يشبه ما حدث في الماضي، حيث أخذ الناس منتجًا سليمًا مثل الرهن العقاري وقتها أو البيتكوين والأصول الرقمية اليوم ثم يعيدون هندسته في اتجاه يجعل المستثمر غير متأكد تمامًا من حجم المخاطر التي يتعرض لها."
كانت هذه تفاصيل خبر ستاندرد تشارترد: انهيار القيمة السوقية الصافية (mNAVs) لشركات الخزائن الرقمية والأقوى ستبقى لهذا اليوم نرجوا بأن نكون قد وفقنا بإعطائك التفاصيل والمعلومات الكاملة ولمتابعة جميع أخبارنا يمكنك الإشتراك في نظام التنبيهات او في احد أنظمتنا المختلفة لتزويدك بكل ما هو جديد.
كما تَجْدَرُ الأشاراة بأن الخبر الأصلي قد تم نشرة ومتواجد على كوين تليجراف وقد قام فريق التحرير في الخليج 365 بالتاكد منه وربما تم التعديل علية وربما قد يكون تم نقله بالكامل اوالاقتباس منه ويمكنك قراءة ومتابعة مستجدادت هذا الخبر من مصدره الاساسي.
